作者：茴香

近日，CRO巨头药明康德发布了2021年年度业绩预增公告：2021年，净利润约50亿，同比上涨约70%。

如此优异的业绩表现，发布后的第二天，药明康德的股价非但没有上涨，反而大跌约5%。

业绩独占鳌头，资本市场却并不认可？CRO行业背后的发展逻辑是什么？

衍生物

近年来，随着生物药、中药等不同种类的药品，进入集采名单，刺激仿制药企转型、大步迈进创新药，国内创新医药研发，呈现良好的发展形势。

特别是，从2017年中国加入ICH开始，我国在药物研发方面实施国际最高技术标准和指南，国家也相继出台一系列政策及改革措施，来支持创新药及仿制药的研发。

医药创新，逐渐成为CRO企业发展的核心动力。

而国内CRO公司，则大幅受益于医药行业的大方向切换，受到资本市场的热捧：

据不完全统计，2021年有6家CRO公司成功登陆A股，合计募资99.6亿。

中国CRO市场，呈现高速增长趋势。

订单外移

新冠疫情后，全球对CRO行业的需求，呈现爆发式增长。

• 新冠特效药“瑞德西韦”启动临床试验，CRO巨头泰格医药获批作为第三方机构，参与两项三期临床研究项目；

• 而CRO企业博济医药，旗下子公司九泰药械，曾协助完成多项针对新冠肺炎的药物和医疗器械临床研究撰写等工作……

越来越多的国内CRO公司，抢食“国际订单”这块千亿大蛋糕。

值得注意的是，临床前CRO的离岸外包属性较强，国内临床前CRO几大巨头国际客户相对较多，境外收入占绝对比例，约80%左右。

12月15日，以药明康德为代表的CXO企业股价纷纷大跌，市场出现抛售情况，可见其威力之大。

两步走

目前，我国CRO产业正处于渗透率不断提高，快速发展的时期。

要保证CRO企业，在竞争激励的市场环境中脱颖而出，除了调整营收结构，摆脱国际订单的钳制，更重要的是，CRO企业自身的发展策略。

对于CRO龙头而言

行业龙头，应注重强化自身企业的延展性。

采用收购、控股和并购重组等方式，将主体业务向前后领域扩大，通过在细分行业领域内，不断拓展而实现纵向一体化；

为客户提供涵盖医药研发全产业链的、综合性药物研发和生产服务，在保证试验质量的同时，减少沟通成本，提高自身服务能力和客户黏性。

另外，CRO行业是随着药物研发而衍生出的行业，随着我国医药研发自主创新能力不断增强、行业竞争日趋激烈，促使企业走上自主创新的道路。

对于中小型CRO而言

在龙头企业牢牢把控市场资源的背景下，要在众多的CRO企业中尽快实现突围，就必须为医药企业提供独特和差异化的研发服务。

总之，CRO企业在打造纵向一体化的业务模式的同时，在某一类细分赛道形成差异化和独特化的研发服务，是CRO企业特别是中小型创新CRO企业的发展路径之一。

注：原文有删减

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