导读：上市24年来，复星医药首次遭控股股东主动减持。

郭广昌要减持“复星系”核心上市公司复星医药的消息在上周五披露后，今天周一开盘，复星医药A股和H股股价随即大跌，两市股价均创年内新低。

根据复星医药公告显示，持有公司37.82%的控股股东复星高科，计划减持公司不超过3%股份。按照9月2日的收盘价计算，复星高科按计划最高数量减持，可套现约32亿元。

若加上此次减持复星医药的股份，今年以来，“复星系”已密集减持旗下参控股的多家上市公司，累计套现金额超百亿元。

值得注意的是，复星高科作为复星医药的控股股东，其背后为“复星系”掌舵人郭广昌。此次是复星高科自1998年以来首次减持复星医药，极不寻常。

要知道过去10年来，复星医药被控股方反复6次增持，其中5次发生在2015年的“股灾”之后的2016年至2021年，等于每年都要增持1次。

而在最近1年时间里，复星医药股价较最高点累计跌幅已约达60%，总市值蒸发约1400多亿元。在此低价位，公司控股方不是惯常的增持，而是突如其来的首次减持，这番操作显然也让外界产生了诸多的疑惑。

不过此次减持全部完成后，不会导致复星医药的控制权发生改变。

投资失利，增收不增利

实际上，复星医药的股价走势在这个创新药寒冬并没有太多偏离行业走势，其投资收益反而是影响公司营业利润的重要原因。

根据2022年上半年财报显示，复星医药实现营收213.40亿元，同比增长25.88%；归属于上市公司股东的净利润15.47亿元，同比下降37.67%，呈现出增收不增利的现象。主要原因是由于市场波动，复星医药持有的BNTX（ BioNTech公司）股票致其损失了10余亿元。

对于此次投资失利，市场对其“不务正业”的指摘更是不绝于耳。

进一步来看，复星医药上半年投资收益为21.67亿元，占同期营业利润和净利润的比重分别为85.08%、116.32%。公司投资收益主要来自于两个部分：权益法核算的长期股权投资产生的收益7.99亿元、处置交易性金融资产取得的投资收益7.53亿元，具体为转让子公司黄河药业、上海输血股权，及出售BNTX公司部分股票。

制药与投资两条腿走路一直是复星医药的发展底色，而且，其以庞大的资金规模、超级并购以及较为长期的投资打法，被业内称为“医药界PE”。据时代数据统计，近十年来，复星医药先后参与110个项目的多轮融资。

即便是今年上半年，复星医药依然还在不断地“买买买”。企查查数据显示，截至8月16日，复星医药今年投资案例共有9起，合计金额超人民币17亿元，标的涉及医疗影像智能设备、体外诊断、干细胞治疗、肿瘤医院、新药研发及养老机构等。

此外，截至今年上半年，复星医药总资产在中国医药类企业中仅次于上海医药排名第二，其中复星医药目前长期股权投资总额为228.54亿元，占公司总资产比重约为25%。

未来发展重点转向创新药

其实，股价的下跌和投资失利，并不能给复星医药的未来发展下一个“不明确”的定义。

从复星医药业务板块来看，制药仍是复星医药营收的最大支柱。今年上半年，制药板块营收额为143.27亿元，占比67.14%；医药器械与医学诊断实现营收40.43亿元，占比18.95%；医疗健康服务实现营收29.18亿元，占比13.67%。

值得一提的是，复星医药上半年的创新药产品销售开始放量，包括复必泰、汉利康、汉曲优、苏可欣、汉斯状等在内的新产品和次新品收入在制药业务中收入占比超过25%。这一点也与复星医药将整体战略重点转向创新药有关。

2020年10月，吴以芳接棒陈启宇之后就开始收紧投资、“聚焦主业”。在2021年中期业绩交流会上，吴以芳还定下复星医药未来要达到“创新品种收入占比达50%，利润贡献达70%”的大方向。

因此，近年来复星医药在研发上也持续加大投入。财报数据显示，上半年复星医药研发投入合计23.99亿元，同比增长22.77%，占营业收入总额比例为11.24%。其中制药业务的研发投入为20.62亿元，同比增长16.04%，占制药业务收入的14.39%。这样的研发投入在国内药企排行中，仅次于百济神州和恒瑞医药。

而且，复星医药新产品管线也逐步迎来上市期，上半年有2个创新药（适应症）、10个仿制药（适应症）于中国境内申报上市；14个创新药（适应症）、9个仿制药（适应症）于中国境内获批开展临床试验。

此外，复星医药与真实生物合作开发并商业化的首个国产抗新冠口服药——阿兹夫定片，也曾一度被市场认为将会是新冠下最后一个医药风口。

在半年报业绩会上，吴以芳指出，“我们有些业务也是有进有退，任何时候战略都是取舍。”创新药的研发从来不是一蹴而就，而且复星医药在面对大额投资所带来的偿债压力的同时，还要面对在集采、医保谈判中与其他企业的市场竞争。

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